高考加油家用电器彩电销售下滑冰洗出口表现略优魏家

家用电器：彩电销售下滑 冰洗出口表现略优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

彩电行业销售下滑，面板价格稳中有升空调行业产销恢复增长，库存继续减少冰箱行业销售状况初步转好，洗衣机行业出口表现优于内销报告摘要：

彩电内销、出口连续下滑。2012年2月，彩电行业总销量56 万台，同比减少了5%。其中，内销量2 1万台，同比减少了8%，出口量 2万台，同比减少了 %。

出口占比59%，较去年同期上升了1个百分点。彩电内销、出口自2012年以来连续两个月下滑，销售下滑严重。国产品牌市场份额为6 %，与上月相比上升了2个百分点，海信市场份额上升至15%，TCL、长虹、创维市场份额约11%。

面板价格稳中有升。自2011年11月至2012年 月，液晶面板价格一直保持稳定，进入4月份后，不同尺寸液晶面板价格分别上涨了美元，价格呈现出稳中有升的态势。虽然短期内面板价格有所上升，但是长期来看，供过于求的局面仍未改善，预计未来面板价格将在低位徘徊。

空并且在必要的时候可以修改站源代码就可以了。调行业产销恢复增长，库存继续减少。2012年2月，空调销售858万台，同比增长了15%。其中，内销 61万台，同比增长了20%；出口497万台，同比增长了12%。空调内销占比42%，较去年同期上升2个百分点。在经历了内销连续4个月下滑、出口连续6个月下滑后，空调内销、出口结束下滑，止跌反弹。2012年2月，空调行业库存1028万台，同比下滑了11%，保持了回落趋势。库存的下降一方面体现了空调厂商正逐步完成去库存的行为，但是另一方面也体现了其对空调旺季销量的预期较往年有所下调。

冰箱行业销售状况初步转好。2012年2月，冰箱总销售量566万台，同比增长了8%。其中，内销4依据订单需求量排序依次是：中国仍以265.15亿日元的订单额居第一60万台，同比增长了8%；出口105万台，同比增长了8%；出口占比约19%，与去年同期基本持平。冰箱内销、出口均扭转上月的下滑趋势，出现小幅增长，若考虑1、2月份春节因素影响，则2012年月总销量同比下滑了5%，其中，内销同比下滑了7%，出口同比增长了1%。冰箱行业内资品牌市场份额为71%，相比上月上升了 个百分点。其中，海尔市场份额提升了1个百分点至 1%，美的市场份额下降了1个百分点至6%。

洗衣机行业出口表现优于内销。2012年2月，洗衣机行业总销量 94万台，同比增长了 %。其中，内销261万台，同比减少了11%，出口1 4万台，同比增长了49%。2月洗衣机内销占比66%，较去年同期下降了11个百分点。洗衣机内销连续5个月下滑，而且下滑幅度再次扩大；考虑到春节因素，月出口累计数同比增长20%，表现仍然优于内销。海尔市场份额上升了1个百分点至 1%，美的系和松下市场份额各下降了2个百分点，分别降至16%和10%。

投资建议。2012年4月家电行业估值12倍。其中空调10倍，洗衣机11倍，冰箱10倍，彩电14倍。受宏观环境的影响，我们认为4月家电板块的估值也将会面临调整，短期不会存在超额收益。为了规避估值调整的风险，我们建议重点关注低估值的家电龙头企业格力电器、海信电器、青岛海尔和美的电器。

风险提示：出口市场持续低迷；原材料价格超预期上涨。

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