高考加油造纸印刷包装年报一季报超预期主要体现在家魏家

造纸印刷包装：年报一季报超预期主要体现在家居及造纸板块 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：与我们前期预判基本一致，业绩有亮点超预期的公司主要出现在家居和造纸板块。

分板块阐述如下：

家居：业绩表现持续强劲。重点公司2016年收入增长19%，归母净利润增长24%；其中16Q4收入增长24%，归母净利润增长45%。17Q1收入增长28%，归母净利润增长41%。16Q4与17Q1增长持续提速。家居公司增长动力：1）前两年地产销售较好，地产后周期滞后受益；2）消费升级趋势下，龙头集中度进一步提升； ）品类扩张，提升客单价逻辑逐步兑现落地：如索菲亚，衣柜—>橱柜家品木门；欧派家居，橱柜—>衣柜木门；顾家家居，沙发—>软床床垫配套产品；全品类生产销售的曲美家居也通过OAO系统的进一步落地，提升客单价水平。

从长期成长逻辑和短期一季报角度，推荐：索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势，橱柜渠道扩张顺利（16年底门店数超过600家），17Q1收入增长48. %，归母净利增长46.8%；与华鹤合作开展定制和谐并不是隐藏和消失。门窗业务；二季度开始，随着产品提价的逐步落地，以及橱柜的扭亏为盈，增速有望保持）和顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016年获得快速增长，17Q1收入增长提速至5 .6%；尝试开拓大店模式，通过情可以看到默认支付是余额支付景销售，大数据营销，在2020年前后向精品宜家模式转型。预计公司2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元，PE为28/21倍）。大亚圣象（16年报和17一季报均超预期，实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，同时引入先进技术技改，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，持续实施激励统一团队利益，大家居战略可期）。