幸福快乐地产销售和开工可能继续改善依依不舍

地产：销售和开工可能继续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

销售面积同比负增长幅度继续收窄。与样本城市相比改善程度仍小。

新开工同比负增长幅度明显收窄，应与前期销售有所好转有关。

房地产投资同比回升。

市场利率下行趋势有望延续。后续销售、开工指标有望继续好转。

维持领先大市-A评级。

报告摘要：

销售面积同比仍为负增长，幅度继续收窄。与样本城市相比全国销售面积改善程度仍低。

5月份商品房销售面积同比-9. %（4月份为-12.8%），那么则有可能直接无缘季后赛反映5月份销售情况进一步改善。此方向与我们预判一致。最近三个月，全国与样本城市在商品房销售面积同比改善程度方面存在较大差异，原因可能在于三四线城市以及一些更小的城市在市场转好时滞后，从而拖累了全国数据的改善程度。预计全国数据后续会进一步改善。

新开工负增长幅度明显收窄，应与前期销售有所好转有关。

5月份房屋新开工同比-4.6%（4月份为-14.6%），幅度较上月明显收窄。月份合并看，新开工同比-4. %。

房地产开发投资同比回升。5月份房地产开发投资同比18.2%（4月份为9.2%）。

考虑到开发商拿地目前已经降到很低的水平，新开工也可能不再继续下行，房地产投资有可能在最近的水平（%）附近徘徊一段时间，而不是进一步恶化。

维持板块领先大市-A评级。5月份数据走势基本符合我们预期。我们预期市场利率下行的可能性较大（参考安信宏观、策略观国安也于近期与杨智正式续约点），商品房销售、新开工改善的趋势可能持续。

风险提示：宏观政策放松效果低于预期；通胀意外回升。

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