教育行业幼教正当时荐股吗

教育行业：幼教正当时 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■红黄蓝赴美上市，幼教市场站上风口，蕴藏两大价值：2017年8月 0日,红黄蓝儿童教育科技发展有限公司向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请文件，计划在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市。其中一方面反映了优质幼教公司资本化进程加快，另一方面上市之旅从真正意义上揭开了幼教行业神秘的面纱，并为行业内的公司提供可比标的，借鉴意义显著。其中痛点、卖点并存，为早教领域的后起之秀提供借鉴与指导意见，未来早教领域发展之路有待探究。

■烟火中的尘埃：幼教市场叫好不叫座，痛点突出：在人口效应、消费升级等因素共同作用下，早教市场未来增量可观。根据红黄蓝招股书，幼儿园市场庞大高度分散，行业有待整合，龙头企业优势突显；亲子园市场地区分布差异大，未来将逐步下沉渗透；教育产品市场：作为重要补充与延伸，增量可观，未来以质量与服务取胜。三轮共同驱动，我们测算早幼教市场规模2021年可达9200亿。然而纵观幼教市场，叫好的背后，存在数量供给不足、质量参差不齐、产业格局高度分散、用户粘性低的痛点，天然不是能够标准化和规模化的行业。规模端市场集中度低，异地复制难实现；教师端优质师资缺口大，素质有待提升；课程端课程开发能力欠缺，特色课程建设势在必行。“小弱散”突出，行业痛点显著。

■定靶红黄蓝：学前教育龙头的成就史，借鉴意义不言而喻：红黄蓝目前已经打造了红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜育儿三大教育品牌，实现园所、家庭、社会的教育金三角。直营为主+加盟为辅开启扩张之路，规模化进程加速中，推动业务的拓展与开发，帮助实现2016年转亏为盈。其中受益于独特的核心教学体系和优质名师资源，幼儿园的品牌效应提升，核心竞争力正逐步形成，正逐步走向品牌化和连锁化的道路。财务端中，红黄蓝的商业模式以及直营加盟模式产生的规模效应显著：（1）盈利指标改善，毛利率、净利率持续提升；（2）成本管控得当，费用维持良好水平；（ ）现金流状况良好，公司健康稳健运行；（4）轻资产运营模式，推广扩张性强。凭借着幼教市场的巨大风口，市场需求放量可观；再加上公司发展模式的逐步成熟与稳固，规模化、品牌化逐步推进，外生成长性较为良好；叠加公司内生管理、透过多维度化解幼教行业的痛点和难点，保持成长性基础上的稳健性。

因“过于敏感”而不愿多提 公司走向美股上市之旅映射了幼教行业的“辛酸史”。红黄蓝正是依靠着风口下的大机会迎风而上，逐步走向行业的顶端。

■瑕难掩瑜：幼教风口正盛，新三板这些明珠值得关注：伴随着民促法的尘埃落定，未来资本市场对于幼教领域的动作将会加快，兼并重组、地区间整合等频现，教育资产并购重组的热潮将会持续升温。红黄蓝上市之旅开启了幼教行业的资产化进程，也打通了幼教领域的第一道初始门槛。在日渐透明化和可视化的幼教领域中，我们发现三板中同样蕴藏着优质标的。通过梳理幼教行业产业链，我们建议关注朗朗教育（8 ）、金宝威（871 ）、爱立方（8 ）和爱乐祺（8 ）.■风险提示：幼教产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期；行业竞争加剧