东北证券数据验证经济企稳市场仍处平稳状态的

东北证券：数据验证经济企稳 市场仍处平稳状态 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周四，市场早盘延续上一交易日调整，但在9点40分左右，受汇丰PMI预览值意外回到50上方，市场出现快速拉升。银行地产领涨带动市场翻红。午后随着成交量的萎缩，市场震荡下行。截止收盘，沪指报2067.12点，跌幅0.28%，成交760亿元；深成指报8245.04点，涨幅0.11%，成交1057亿元。成交量略有萎缩。板块方面，通信、电力设备、计算机、医药等表现强势，有色、煤炭、石油石化等周期类板块表现偏弱。

对此 近一周，外围亚太股市惨烈下跌，新兴市场国家股市与汇市出现大幅波动，热钱流出迹象明显。对应中国市场表现相对强势。虽然受光大乌龙指事件冲击，短期难有较好表现，但无论从经济基本面、政策面还是市场情绪看，继续大幅回调的空间也十分有限。外围对市场冲击有限，未来经济数据或将持续验证企稳，市场震荡重心仍将上移。

周四，虽此前市场对汇丰PMI企稳已有预期，但50.1的数值较前一月大幅上升2.4还是远远出乎市场的预料。汇丰PMI预览值在4个月后再次站上50的荣枯分界线，表明实体经济中的生命军中小微企业经营状况在 季度或将转好，而未来经济数据将持续验证。经济基本面的短期转暖的预期为市场企稳提供最重要的动力。而面对外围市场的剧烈波动，中国也难独善其身。从最直接的流动性冲击看，由于前期对流动性的压力测试有效提示市场风险，所以当QE 退出预期明确后，反而中国市场的影响是最小的。

决定A股走势的首先是基本面然后是政策面。当下我们认为基本面短期有企稳迹象，政策面在7月以来管理层已持续释放积极信号：稳增长调结构，经济下限理论，以及公开市场操作上持续净投放。从这些措施看，管理层已充分预料到当下流动性风险对经济的冲击，已提前提示风险与对冲风险。反而当下，当利空出尽以后，市场或将迎来真正的反弹。但考虑到光大的扰动，市场仍将休整，但做多动能正在积聚。

从短期风格看，近期创业板再度活跃，与4G相关的板块连续强势，保持市场人气，未来风格或以均衡为主，即估值溢价不会快速回落而是横盘整理，风格分化不会进一步加大。操作上，短期仍然关注成长股表现，但重点可向非周期的消费、中下游板块转移，如医药、铁路基建、环保机械等。