体育行业体育板块整体扭亏为盈成长性超股的

从国内市场看 体育行业：体育板块整体扭亏为盈 成长性超A股同板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

体量远不及A股同板块，盈利能力高于创业板，成长性远超其他所有板块。研究对象76家新三板体育公司平均营收远不及A股同板块，但优于新三板整体（剔除金融行业公司）；平均归母净利润落后于A股及新三板整体（剔除金融行业公司）；盈利性方面新三板体育板块跑赢中小板，但不及其他；成长性上新三板体育板块以营收同比增长27.51%及归母净利润同比增长606.09%远超其他板块。

板块整体营收增速提升，归母净利润增速更为可观，盈利能力增强。16年营收同比增长27.51%，相比于上年（20.52%）有较大幅度提升；16年归母净利润增速较15年（-1045.07%）飞速提升，高达606.09%。16年ROE摊薄、销售毛利率和销售净利率 项盈利指标都较上年实现大幅度提升（分别提升5.64、4.77、5.8 pcts），扭转上年亏损颓势。其中，ROE的高增长主要得益于净利润率的提升，而净利润率的提升主要受益于毛利率的改善，板块整体收益质量改善。

电子竞技、体育IP和康复治疗、运动营养品三个子板块综合表现最好。电子竞技相比于其他板块，成长性（营收yoy42 .6 %，归母净利润yoy201 .21%）、盈利性（毛利率80.78%，净利率48.01%）、现金流状况（经营性现金流净额/营业收入25. 6%）以及募资情况（板块平均增发1次，平均募资金额7.75亿）上都表现突出，重点推荐；体育IP板块的成长性、盈利性、现金流状况以及营运能力都很好，但是募资较少；康复治疗、运动营养品板块的盈利能力和募资较好，成长性尚可，但经营性现金流状况略差。

成长、盈利、现金流三维度挑选英雄互娱、耀宇文化、博克森、亚特体育、鑫度武术、康比特等6家公司：（1）电子竞技子板块：英雄互娱（4 ）、耀宇文化（8 ）；（2）体育IP子板块：博克森（8 2 ）；（ ）体育服务、培训子板块：亚特体育（8 79 ）、鑫度武术（8704 ）；（ ）康复治疗、运动营养品子板块：康比特（8 ）。其中综合表现最好的是创新层英雄互娱，16年营业收入达9. 6亿，同比增长77 .18%；归母净利润达5. 2亿，同比增长2587.59%；销售净利率5 .8 %。