金融经纪业务进入轻资产扩张时代荐股蹭飞

金融：经纪业务进入轻资产扩张时代 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周总结：上周宏观经济数据的发布及相关部门的言论使得政策放松预期落空，沪深 00指数下跌 .7 %，周期股走势缺乏政策信号支持，金融服务板块下跌4. 7%，仅次于有色金属和房地产。信托等多元金融、银行在利率市场化改革预期下下跌较多，而证券板块则在基本面改善和行业创新政策陆续推出的支撑下表现相对稳健，下跌 .0 %，相对沪深 00指数收益0.7%。

行业及公司动态：海通、太平洋等获准设立多家C型营业部；中国证券业协会已于7月17日下发《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知(征求意见稿)》；宏源、西南获批开展股权质押式回购业务；海通、中信、兴业发布201 年上半年业绩快报，营收分别增长11.8%、4. %、12.9%，归属母公司股东净利润分别增长 1.6%、-6.1%和18.0%。

行业数据跟踪：截止本周末A股流通市值17.8万亿，流通市值占比71.26%，本周流通市值周转率为5.54%，较上周环比增加0.45个百分点。A股日均成交额1952亿元，环比增长10.7%；本周日均换手率为0.7 %，较上周减少0.01个百分点。

超越原创吧一周市场证券发行共8家，总规模104. 亿元；债券发行6家，规模75.5亿元；2家增发项目，分别为中信建投、长城证券的中国国旅、新华医疗的增发项目。

目前存续集合理财产品总规模约 271亿元。市场融资融券余额2289亿元，环比增长2.12%。其中融资余额2248亿元，融券余额41亿元，分别环比增加2.29%和-6.41%。股指期货成交额为 .58万亿元，环比增加10.5%，日均成交额716 亿元；本年累计成交额78.1万亿元。

投资观点：截止周末，券商板块总市值为6928亿元，流通A股市值为5897亿元，平均PE（TTM，整体法） 2.4倍，平均PB（整体法）1.7 倍。券商板块的长期走势取决于市场对其收益和风险的权衡。收益主要在于盈利的改善和政策的支持，新的风险点则在于市场整顿、泛资产管理时代及互联金融带来的竞争加剧。

板块在2012年创新大会小牛行情较难再现，对于基本面改善也逐渐消化，对于预期的炒作也正朝着更加理性的方向转变，投资者要求的是更加清晰的市场格局和更加确定的业绩。推荐关注传统业务占比较低、受二级市场波动影响相对较小，创新弹性较大的低估值券商股，如海通、光大、华泰。

风险提示：二级市场波动风险，近期部分券商限售股解禁风险。

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