东吴证券剪刀差难以形成通胀压力蹭飞

1、空间里有违法的信息东吴证券：剪刀差难以形成通胀压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2017年2月份，中国居民消费价格指数CPI同比上涨0.8%，预期1.6%，前值2.5%。生产者物价指数PPI同比上涨7.8%，预期7.7%，前值6.9%。

观点2月份CPI大幅回落至两年来的最低点，涨幅比1月份回落1.7个百分点，印证了我们去年底关于CPI在2月份达到年内低点的判断。涨幅回落主要由于去年同期高基数带来的翘尾因素变化。去年2月份在春节因素和寒潮天气影响下，价格基数较高，导致今年2月份CPI同比涨幅中，上年的翘尾因素约为0，翘尾因素比1月份减少了1.5个百分点。

2月份PPI同比上涨7.8%，再度刷新2011年9月份以来的新高，主要是由于去年同期价格大幅下降带来的翘尾因素影响（6.4个百分点）。从PMI原材料购进价格指数和PPIRM环比来看，近期原材料价格涨幅逐渐趋缓，石油、煤炭价格甚至略有回落，PPI拐点已经显现，预计3月份将从高点开始回落。

虽然CPI和PPI存在明显背离，剪刀差再度扩大，但是我们不看好PPI向CPI的传递，市场对于通胀压力带来货币紧缩的担心可能有些过度。

风险提示：猪肉等食品价格上涨超预期。