行业宏源证券一季度金融统计数据点评

宏源证券：一季度金融统计数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

3月M2增长12.1%，M1增长5.4%，M0增长5.2%，社会融资规模为2.07万亿元，当季净回笼现金242万亿元，M2增速低于政府工作报告目标，表明形成放松空间，随着稳增长措施地陆续推出，货币政策具有相应地配套定向宽松的一定空间报告摘要：

货币供应量M2和M1增速明显下滑，有一定的高基数影响。2013年月份的M1和M2增速都是相比2012年末大幅跳升的，换言之，不是今年增速异常了，而是去年同期不正常。去年这种“不正常”，在新增外汇占款、在社会融资规模和影子银行体系扩张、在债券监管风暴前银行理财在季度末的回表量处于高水平等方面都有体现。考虑到去年先高后低的M2增速，今年有可能呈现先低后高的增长趋势，预计2季度之后M2增速将有所回升。

表内贷款增长平稳，表外业务增长速度显著回落。3月份社会融资规模环比反弹而同比下滑，一季度社会融资规模与往年相比仅次于去年，为历史次高水平。这表明当前经济形势下，金融体系向实体经济提供资金支持的力度较大。人民币贷款较为正常，未贴现承兑票据开票规模上升，一定程度上与季度末开票冲保证金存款有关。企业债券和股票融资有所恢复，而与非标紧密相关的两个分项，委托贷款反弹，信托贷款则继续压缩。年初以来非标业务的发展受到股份制银行的缩减，监管趋紧和风控要求趋严，而一些新的规避监管创新业务尚不形成规模。

信贷总量增长平稳，中长期贷款表现较好。3月份新增Bashiok：我们先从Julian开始贷款较为正常，一季度估计完成信贷额度的31.5%。本季度同比多增2592亿元，是有史以来贷款新增次多的季度。企业和家庭从搜索引擎角度讲的中长期贷款都维持较好的表现，同比和环比都保持上升。既反映了中长期项目融资需求，也一定程度上与非标收缩、项目融资需求回表等因素有关。另外，中小金融机构贷款增长较快，中部和西部地区贷款增速快于东部。中、西部地区贷款增速提高，贷款结构得到改善，有助于促进中西部地区发展。