行业半导体电子设备智能手机出货量下滑荐5股

半导体、电子设备：智能出货量下滑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

12月电子行业个股中位数跌幅-1. 6%，SW电子指数跌幅-在电动车领域0.94%。2017年12月1日-12月 1日，SW电子221家公司的涨跌幅中位数为-1. 6%，SW电子指数涨跌幅为-0.94%，同期沪深 00、中小板、创业板涨跌幅为+0.87%、-0.47%和-1.2 %。

整体法估值处于历史后 0.76%分位，中位数法估值处于历史后42.9%分位。

截止到12月 1日，SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为 9.7 倍，估值处于历史后 0.76%分位；SW电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为46.7 倍，估值处于历史后 5.19%分位。

2017年国内智并流向两侧能出货量下滑12. %，国内进入成熟市场，但我们保持相对乐观。工信部旗下报告显示，2017年12月，国内市场出货量4261.2万部，同比下降 2.5%；上市新机型90款，同比下降28.6%。月，国内市场出货量4.91亿部，上市新机型1054款，同比分别下降12. %和27.1%。站在目前时点，我们对智能产业链保持相对乐观态度。

一方面，细分产业链有几家龙头公司，2018年估值已经在20倍附近，即使对应成熟市场，估值也在合理区间内。另一面，智能产业链是全球化的产业链，从全球出货量来看，还有2017年出货量增速在5%，增量主要在印度、非洲。如果从消费升级下带来的市场规模提升，我们预期2017年全球智能市场规模增速在20%左右，2018年仍能保持15%的增长。从国内自主品牌前来看，我们预计2017年华为出货量增长12%，OPPO出货量增长25%，vivo出货量增长 2%，小米出货量增长50%，反应自主品牌竞争实力和行业集中度的提升，同时对相关下游产业链构成需求和业绩支撑。

行业给予“领先大市”评级。我们预判2018年电子整体净利润增速 0- 5%，如果2018年电子行业指数整体保持平稳，那么到2018年底对应的行业整体估值为 0.27— 1.4 倍，这个估值处于历史整体估值后8. 8%—10. 1%分位，行业给予“领先大市”评级，标的上偏向估值和业绩匹配，行业龙头地位突出，竞争优势明显且持续的公司。

风险提示：行业业绩增速不及预期、市场估值中枢下移