行业交通运输航空新景气周期起航荐股

交通运输：航空新景气周期起航 荐 股 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件：根据中国民航， 月25日将正式实施2018年夏秋航季航班计划。此次航班换季共涉及64家国内航空公司（含14家港澳台公司）、141家外国航空公司（涉及约59个国家，境外城市约1 0个），航班计划日均约15278班。其中，国内航空公司、港澳台航空公司和外国航空公司航班量占比分别为90. 4%、2.09%和7.57%。

新航季排班时刻增速显著降低。我们回顾16冬航季/17夏航季/17冬航季，航段口径的航班时刻增速分别为8.25%/7.50%/7.80%，作为对比16冬航季/17夏航季/17冬航季全可以通过以下几个方面入手去实施推广的计划行业ASK的增速分别为1 .1%/1 .2%/12.5%（17冬航季ASK为截至2月底数据），两者的增速差较稳定为4.68~5.67%。受制于机队引进计划及航线培西北接壤中关村育的客观约束、机型结构和平均航距的变化较为平滑，而时刻作为运力投入的硬约束影响行业ASK。根据中所述18年夏航季排班15278日均航班量的同比增速为4.46%，我们测算对应行业ASK增速为9..1%，比前三个航季增速降低约 pct。

持续看好新航季换季后价格表现。月初，局方首部全面指导民航服务质量工作的纲领性文件《关于进一步提升民航服务质量的指导意见》出台，明确指出到2020年全行业航班正常率达到80%以上，机场始发航班正常率达到85%以上。我们认为局方严守安全底线、强调保障准点率的监管思路的持续性将超过市场预期，时刻增速放缓将在未来几个航季有望不断兑现，随着供需逐步改善，票价管制放松带来的票价弹性也将不断释放。

投资建议：我们认为民航供给侧改革的推进，行业有望迎来供需大反转，18年夏新航季时刻增速显著下降，核心航线迎来提价的确定性增强。我们重点推介国内线占比高、受益票价放开业绩弹性最大的南方航空，区位优势明显，具备补涨空间的东方航空；具备高品质航线的中国国航；关注低成本航空春秋与吉祥。

风险提示：宏观经济增速下滑；油价大幅上涨；人民币大幅贬值