行业长江证券大浪淘沙尽显真金本色

长江证券：大浪淘沙尽显真金本色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点并购重组浪潮成中国经济新亮点并购浪潮的发生具有其内在机理，经济的内在机制、企业的内在动力、政策的外在推动，三位一体的组合是并购浪潮的强力助推器。中国目前已经具备这三方面的良好条件，并购重组已经成为中国经济结构调整和资源优化配置的战略性方向，也将成为中国经济的新亮点。

后来不知道怎么回事他们就掉到水库里了！”

做大做强是企业并购重组的源动力无论是经营性动因、财务性动因，还是其他动因，企业并购重组的源动力都是做大做强。并购企业的战略定位、目标企业的选择、并购重组的进程以及并购重组的风险都是在并购重组投资策略中必须要考虑的因素。

后期整合的成功决定并购重组的最终成功并购完成之后都有整合的需要，而整合的成功与否是并购最终成功的决定要素。A股市场上的被并购企业在被并购前后的财务对比上显示，并购后的整合确实有相当的难度，无论是从每股收益、净资产收益率还是净利润指标上看，超过半数的被并购企业在被并购后表现不如市场整体状况。

并购重组题材具有资本市场的骄人战绩并购重组题材在资本市场一向引人瞩目。并购过程中的股权溢价和资产注入的预期都给市场带来的广大的想象空间。而在二级市场的表现上，并购重组类的股票一般都有超越大盘的表现。本轮反弹以来，涨幅居前20位的股票绝大部分都具备并购重组类题材，这应当说为我们的投资确定了一个方向。

行业整合和中央、地方国企整合成投资方向对于并购重组题材的把握，我们觉决不能让它与自己失之交臂。得应从两个角度去把握，一个是从行业整合的角度，挖掘寻找那些最可能成为整合目标的公司；另外一个角度则是从央企与地方企业整合的角度去发掘投资标的。对于目标公司的发掘，我们也可以从目标公司所具有的一些共性特征，如ST类、市值较小、股权分散等方面去把握。

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