行业化工需求回升关注三季报

化工：需求回升 关注三季报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月化工PMI：化学原料景气复苏，化纤行业低迷9月化学原料及化学制品制造业PMI指数为52.6，环比上涨4.4；化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为47.4，环比下跌5.1。

营销环节：化原行业现有订货、新订单、产成品库存为51.4、52.7、52.2，分别上涨10.4、8.7、6.7；出口订单抖落了手下的九块砖5 .2，下跌0.9。九月份后内需呈现复苏趋势，外需也较为旺盛。化纤行业现有订货上升2.5，达到49.9，新订单、产成品库存、出口订单分别下降11.7、7.1、6.2，为4 .6、44. 、 8.9。新订单和出口订单不升反降，表明内外需求依然不足；化纤行业呈现旺季不旺的疲态，年内化纤行业的景气复苏面临很大难度。

生产环节：化原行业生产量指数为55.4，上涨2.5，雇员指数为52.7，上涨2.1，生产量达到历史同期高点。化纤行业生产量指数为49.7，下跌6.9，雇员指数48. ，下跌1.6。

采购环节：化原行业购进价格、主要原材料库存、进口、采购量分别上升15.7、4.7、1.1和1.0，为68.4、48.7、51.0、56.4；供应商配送时间下降1.8，为48.8。下游需求旺盛，采购量维持在高位；原材料库存开始上升，表明企业为旺季需求到来开始储存原料。化纤行业购进价格上涨5.8，为65.5；采购量、供应商配送时间、主要原材料库存、进口分别下跌9.1、4.6、2.2、1.5，为44、51、49.2、47.7。下游需求不足，新订单和生产量萎缩使得采购量、进口和原材料库存均下跌。

投资建议：需求回升，关注三季报9月化学原料PMI指数52.6回到枯荣线之上，新订单、出口订单和现有订货指数均表现良好，新订单回升至历史平均水平之上，出口订单和现有订货均创造历史新高点，内外需求均出现显著复苏趋势。美国经济缓慢稳健复苏，加上国内经济刺激据了解政策推动，旺季九月带来的强力需求推动行业逆转前期颓势，进入景气复苏轨道，我们对化学原料行业的后续行情保持谨慎乐观。而化纤PMI的11个扩散指数均无亮点，下游产品和原材料库存不足产生的补库存行情已到尽头；由于缺乏推动力量，我们对化纤行业的年内复苏前景不甚乐观。

根据我们《库存核心,公司繁荣与产业升级》报告的研究结论，我们判断8、9月份有望迎来去库存的底部；从9月公布的行业数据来看，9月份化学原料库存见底可能性较大，当然底部需要后续的数据再确认；9月，基础化工指数（中信）上涨2.04%，同期上证指数上涨1.89%，相对收益0.15%，8月相对收益为 .14%；行业收益我们监测的中信建投化工景气指数走势一致，自8月初以来我们的监测的景气指数就持续维持正值；目前来看大部分化工品价格依旧处于底部，随着库存底部的确认，我们认为产品价格超跌和股价超跌的个股机会较大，同时关注三季报超预期的行业和个股，推荐华鲁恒升、烟台万华、辽通化工、滨化股份及受益于轮胎特保案结束后，出口恢复的赛轮股份、S佳通等。