高考加油钢铁钢铁行业矿价涨需求降盈利堪忧二季度波魏家

钢铁： 钢铁行业 矿价涨需求降盈利堪忧 二季度波段性机会 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

去年四季度以来投资不断低于南都获知预期，尤其是积极财政政策退出速度和政府投资缩水幅度超预期，尽管有地产投资的接力，但今年投资总量仍然低于之前预期，这将成为拖累今年钢材消费低于预期的最大因素。我们预计今年全年粗钢总消费量可达6.5亿吨，产能与之相比过剩2000万吨，仍无法摆脱产能过剩状态，但过剩程度明显好于去年，而且新增产能投产均在上半年，下半年供需趋势会持续好转。

国际钢材市场持续回暖，预计今年全球粗钢产量可增长12%达到1 .66亿吨，欧美主要钢厂开工率回升已接近危机前水平，全球钢材贸易将持续升温，预计我国粗钢净出口可由去年的不足 00万吨迅速恢复至2000万吨，出口会成为缓解产能过剩的重要因素，但对行业不构成系统性投资机会。

钢价受成本支撑与去库存化双重作用已经筑底，旺季来临后将继续保持盘整上涨趋势。下游行业尚能接受成本传导，二季度螺纹热卷等普钢品种可涨至5000元/吨以上。如矿石成本确定则钢价上涨直接增同时又熟悉产品特性的安装队伍厚钢企利润，因此二季度开始钢企利润逐渐增厚；如矿石成本指数化则会跟涨钢价，将钢企利润限制在微利状态。

成本是考量二季度钢企利润变化的最核心因素，我们认为不管长协价涨幅多少，只要仍然存在年度长协，对钢企即为利好，经过充分消化钢企可逐步将成本转嫁至下游行业。但如果长协机制崩溃转而采取季度定价或指数化，则钢企盈利能力难以改善，一直处于微利状态，直至全行业产能过剩完全消除。

进入2010年以来钢铁板块表现一直弱于大盘，一方面是市场风格始终围绕小盘股概念股进行，另一方面则是在长协矿谈判不断有利空放出的背景下钢企本身盈利堪忧。随着谈判进入尾声钢铁最大的不确定因素即将明朗，钢铁股可能迎来阶段性补涨行情。基于综合分析我们建议重点关注两类钢铁个股：一类是自有矿比例高，一类是在细分领域居龙头地位议价能力强或者有新增产能释放的个股，可配臵鞍钢股份、太钢不锈、金岭矿业、酒钢宏兴、八一钢铁、首钢股份、华菱钢铁等。