高考加油川财证券美国经济现状的供给侧分析魏家

川财证券：美国经济现状的供给侧分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：本期报告精译的是美联储一位官员5月份的演讲1.美国经济的潜在产出增长率降低。（1）按照美国国会预算办公室的估算，美国的潜在GDP增长率从2007年的2.8％降至2016年的2％；（2）产出降低的主要原因是生产力增长疲弱，而不是劳动力供给减少；（ ）2008年的金融危机可能对美国潜在产出的水平和增长率都造成了伤害，这种情况的发生概率为三分之一。

2.美国的生产力增长疲弱。（1）2010年以来，劳动生产力平均每年只增长了0.5％，是二战之后的最低水平；（2）拖累生丁宁能否问鼎产力增长的重要因素是全要素生产力增长显著下降。美国全要素生产力增长的放缓在金融危机之前就已经发生，余下10%作为金由客户保存。到商定的交房时间前四个月（2015年6月底）特别是在生产或使用信息技术的部门；（ ）企业部门资本存量增长缓慢是导致全要素生产力增长疲弱的另一原因，而资本存量增长疲弱的最终原因是需求复苏无力；（4）生产力增长放缓是全球性现象。

.美国的劳动力供给出现改善。（1）劳动力供给的决定因素包括劳动适龄人口、自然失业率以及劳动参与率趋势；（2）预测人员对自然失业率的预测回到了危机之前的水平；（ ）过去两年来美国的参与率终于出现改善，不过表现仍落后于大多数OECD国家。

4.潜在产出增长较低意味着即便产出缺口全部得到修复并且通胀回到2％，利率仍将低于危机之前的水平。（1）随着实际产出与潜在产出之间的缺口不断收窄，对货币政策而言，供给侧因素变得更加重要；（2）如果科技进步再次掀起生产力高速增长浪潮，那么利率将回到更高水平；但是如果生产力增长长期在低位徘徊，各国面临的财政挑战将更加严峻。