幸福快乐交通运输干散货持续反弹集运欧线涨价成功依依不舍

交通运输：干散货持续反弹 集运欧线涨价成功 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业点评集运市场：欧线客户规避11月份涨价风险提前出货，叠加前期舱位大幅收缩，载箱率超过95%，部分航次爆仓，本周运费报1 15美金，环比上涨22.4%，预计下周继续补涨；地中海线虽在欧线带动下上涨18. %至127 美金，但部分航商已宣布推迟涨价，预计未来运价走势将弱于欧线。总体而言，4Q欧洲/地中海航线整体运费将高于盈亏平衡点，船公司会在年底争取签订更多的欧线合同货量来锁定利润；美线圣诞出货季接近尾声，美西载箱率约为90%，美西运价约为2500美元/FEU，环比持平，预计4Q整体运费水平将略低于 Q。总体来说，集运具备控制运力、改善运价的能力，但受制于严峻基本面，涨价始终面临“天花板”，行业缺乏大幅提升业绩的能力；油运市场：发达国家对原油需求增速趋慢，以中国为代表的发展中国家和地区贡献了油轮运输需求增量，预计 年全球油运需求增速约为2- %，而市场运力增速仍保持5%左右，供需失衡下运费低迷，本周波斯湾至日本26万吨级船现货运价TCE报 522美金/天，环比下跌42%，苏伊士船型平均TCE为1 1 0美金，环比上涨1 %；阿芙拉油轮平均收益为1 179美金/天，上涨1 %。2012年国内油轮公司陷入亏损，而中国原油进口量仍在不断上升，不排除政府未来可能出台扶持国内油轮公司发展的利好政策或财政补贴。

散货市场：需求疲弱，市场供给旺盛，国际、沿海散货市场持续低迷，近期干散货市场因铁矿石贸易、冬季采暖等活动的增加而逐步改善，运费有所回升，海岬型船舶在铁矿石贸易带动下继续回暖，本周BCI冲高后小幅回落，最终报收于24 2点，环比涨1 .9%；巴拿马市场则未能延续上涨态势，BPI报收于811点，跌9.4调一个排也要毛泽东批准。%；波罗的海大灵便型船运价指数（BSI）报收于706点，跌4.6%；灵便型船运价指数（BHSI）报收4 7点，跌1.6%；海岬型市场推动BDI环比上涨4%至1051点；我们认为近期干散货的改善具有季节性、阶段性特点，指数和运价从底部区2013年欧洲的卫星通信运营商宣布欧洲推出第一个全球4k电视频道。索尼也在不久前结束的英国伦敦球赛中采取4k技术进行拍摄测试和4k影像技术论证。索尼还将在2014年6月13日至7月13日举行的巴西世界杯上进行4k信号直播赛事试运行。索尼拍摄了多部的4K清晰度的电影域小幅回升，但碍于行业供过于求的基本面，上涨空间相对有限。

海外宏观美国9月制造业采购经理人指数(PMI)为51.5，与8月持平，符合预期，分项数据显示，美国9月制造业PMI新订单指数初值升至52.4,8月终值为51.9；就业指数初值升至52.7,8月终值为52.4；产出指数初值降至51.2，为2009年9月以来最低，8月终值为51.9.。

美国9月就业增量(11.4万)略超市场预期，失业率降至7.8%，创下近4年新低。对谋求连任的奥巴马来说，这份就业报告无疑是一个利好。

欧元区9月Markit服务业采购经理人指数（PMI）终值向上修正至46.1，但仍为三年来最低，同时消费者信心指数初值由8月负24.6，意外续降至负25.9，逊於市场预期改善负24。

投资策略散货：BDI近期因铁矿石补库存、冬季取暖煤需求拉动下回升至1051点，市场改善有阶段性、季节性特征，带来板块交易性机会，但当前散货运费仍不足以使船公司盈利，未来运力交付还将压迫运价进一步恢复，我们对干散货板块中长期的观点仍较为谨慎；油运：中国油轮公司的VLCC大订单显示出政府对于我国油轮船队规模上仍有一定诉求，板块的逻辑将主要来自于政府救助行业而出台政策方面的利好所带来的主题性投资机会；集运：船公司在集运欧洲市场再度收缩运力，11月份涨价成功，4Q运费水平和船公司业绩将好于预期，但行业受制于供需面，缺乏大幅提升业绩的能力，近期关注涨价所带来的交易性投资机会。